巴菲特说,就他自己而言,他和查理·芒格对正确评价股票还是有点自信的,但也只敢保证落在一个价值区间内,不敢报出一个准确的数字。
通常情况是,由于巴菲特的估价历来比较保守,并且大部分精力都摆在如何更有效地收购其他投资项目上,再加上伯克希尔公司的股票交易量太小、难以买到想买的股票,所以,伯克希尔公司曾经错过了许多回购股票的好机会。他承认,有时候伯克希尔公司的股票价格会低于内在价值25%以上,这时候回购股票是最合算的。
巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中,又着重提到这个问题。他说,自从他2010年9月宣布将以最高不超过账面价值110%的价格回购股票后,伯克希尔公司的股票价格很快就超出了这个上限,所以一共才只有几天的买入机会,总共回购到6700万美元的股票。
他依然坚持回购股票的两大前提:一是拥有足够多的闲置资金,这在伯克希尔公司的具体指标是不低于200亿美元现金;二是即使在保守估算的条件下,股票价格与内在价值相比也要有一个相当大的折扣,如9折、8折甚至更低。如果回购价格高于内在价值,公司股东利益便会受损。